9. rész
Utolsó bemutatónkban megértettük a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) kiszámításának alapjait. Ebben a cikkben megismerjük a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC).
A megfelelő diszkontráta-tartomány meghatározásához használja a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC). Elsődlegesen a nominális szabad cash flow-kat nominális kamatlábbal, a reáláramot pedig a reálkamatlábbal kell leszámolni.
Mi a súlyozott átlagos tőkeköltsége vagy a WACC?
A tervezett cash flow-k kockázatosságának egyik legjobb és leggyakrabban használt mutatója (és a diszkontráta helyes tartományának meghatározásának legjobb módja) a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC). Ez a WACC a társaság adózás utáni költségének és a saját tőkéjének súlyozott átlaga. A WACC elemzése feltételezi, hogy az adott iparág tőkepiaci befektetői (mind adósság, mind a tőke) igényelnek megtérülést a befektetésük észlelhető kockázatával.
A WACC képlet meghatározása
A vállalat WACC-számításának egyszerű áttekintése az alábbiakkal szemléltethető:
- Az eredménykimutatásban nincs olyan díj, amely tükrözi a saját tőke költségét (mivel vannak adóssághoz kapcsolódó kamatkiadások). Az adózás fogalma nem vonatkozik a saját tőkére
- Nem a nettó adósság, hanem az adósság piaci értéke
Az egyes finanszírozási formák költségeit és megfelelő súlyozását bele kell foglalni a WACC számításba. Például, ha a társaság tőkeszerkezetének egy része előnyben részesített tőke, annak költségét és megfelelő súlyozását be kell számolni a WACC-be, a társaság adósságának és tőkéjének költségével együtt.
Ajánlott tanfolyamok
- Tanfolyam a gyógyszeripar hitelkutatásáról
- A Shopper Stop Course hitelkutatása
- Online CFA számológép tanfolyam
- Online képzés a CFA Lvel 1 etikáról
Vegye figyelembe, hogy az előnyben részesített tőke költsége általában az osztalék hozama.
Általában a társaság optimális tőkeszerkezete magában foglalja az adósság egy részét; az adósság általában olcsóbb, mint a saját tőke, és az adósság kamatfizetései adó levonhatók, és így „adópajzsot” eredményeznek. Vegye figyelembe, hogy az adósság célszintjét kell használni az optimális tőkeszerkezet ábrázolásához. A társaság mérlegében szereplő struktúra eltérhet a hosszú távú optimális tőkeszerkezetétől. Mint ilyen, a számítást idővel ki kell igazítani, ha a tőkeszerkezet megváltozik.
10. lépés - WACC - Számítsa ki az adósság költségét
Nem csak eljuthat a vállalat éves jelentéséhez, és rögzítheti adósságköltségeiket a WACC számításában. Az adósságköltségek az éves jelentésben történelmi jellegűek, és nem tükrözik az adósság / saját tőke összetételét a WACC-ben, vagy a tartozás költségét a jövőben. Meg kell találnia a vállalat jövőbeli adósságköltségeit a hitelminősítéshez, amelyet az adósság-saját tőke keveréke feltételez a WACC-ben.
1. módszer: Hozam-lejárat-megközelítés (csak az államadósságokra)
Határozza meg az aktuális hozamok súlyozott átlagát a lejáratig a céltőke-struktúrában szereplő összes kérdésben. A lejárati hozam magában foglalja a piaci elvárásokat az adósság jövőbeni megtérülésére vonatkozóan, és ezt a kupon kamatláb helyett kell használni
2. módszer: Hitelminősítési megközelítés
Először határozza meg azt a hitelminősítést, amelyet a társaság kapott volna a feltételezett adósság-tőke összetételében. Az S&P, a Moody's és más hitelminősítő szolgálatok közzéteszik a különféle hitelminősítések arányarányára vonatkozó irányelveket. A minősítési útmutató gyakran változik, ezért ellenőrizze a legfrissebb információkat. Miután megszerezte a hitelminősítést, ellenőrizze, hogy a Bloomberg hozamot ér-e a nyilvánosan forgalmazott, azonos hitelminősítéssel rendelkező hosszú lejáratú kötvényeknél.
A társaság adósságköltsége és a referencia-kamatláb (LIBOR / államkötvény) különbségét Spreadnek hívják
3. módszer: Szintetikus minősítési módszer
Ha a vállalati kötvények nem szerepelnek a tőzsdén, akkor ki kell számítani a szintetikus nemteljesítési spreditet.
A szintetikus alapértelmezett szórás kiszámítása
- Számítsa ki a kamatfedezeti hányadot = EBIT / kamatköltség.
- Derítsd ki a szintetikus alapértelmezett eloszlást az alábbi táblázat szerint.
Megjegyzés: Ez csak egy útmutató táblázat. Ellenőrizze azonban az idősebb korosztályát a felülvizsgált, frissített táblában.
4. módszer: Vállalati jelentési módszer (helyszíni ellenőrzés!)
Az éves jelentésből / negyedéves jelentésből keresse meg az egyes adósságokra alkalmazandó kamatlábat. Az adósság költségei lehetnek múltbeli, de jó kettős ellenőrzést nyújthatnak.
Az adósságszámítás költsége az ABC társaság számára
A szintetikus besorolási módszer alkalmazásával kamatfedezeti mutatója = EBIT / Kamatköltség
Az ABC társaság kamatköltsége (257 millió dolláros kis tőke) 15; Kamatfedezeti ráta = 50/15 = 3, 33
Adózás előtti adósságköltség = Kockázatmentes ráta + alapértelmezett felár = 5, 0% + 3, 50% = 8, 50%
Az adósság utáni adósságköltség = 8, 50% x (1-33%) = 5, 70%
Megjegyzés: feltételeztük, hogy a kockázatmentes kamatláb 5, 0% lesz (lásd a lenti részletes megjegyzést a kockázatmentes kamatlábról)
Vessen egy pillantást a WallStreetMojo-ban található részletes WACC-cikkre is
Mi a következő
Ebben a cikkben megértettük a WACC-t; megvizsgáljuk a saját tőke költségeit. Addig is, boldog tanulás!
Ajánlott cikkek
Íme néhány cikk, amely segít részletesebben megismerni a WACC kiszámítási módszereit, csak lépjen át a linkre.
- Mi a hozameloszlás - miért fontos tudni? (Részletesen)
- Hogyan lehet a legjobb vállalati értéket kiszámítani WACC képlet |
- Ingyenes cash flow- (előnyei)
- 3 egyszerű lépés a béta kiszámításához (erőteljes)
- Vállalati érték kiszámítása WACC képlet
- Mi a Beta -CAPM képlet?
- 8 hatékony módszer, hogyan lehet innovatívabb minden nap