Bevezetés a kedvezményes cash flow elemzéshez
- 3. rész
Utolsó bemutatónkban megértettük az FCFF alapvető számításait. Ebben a cikkben egy videót készítünk egy példa segítségével az FCFF megközelítéséről.
A hipotetikus ABC vállalatot elemezzük a részletes diszkontált cash flow elemzés elvégzéséhez.
1. lépés: A jövedelemkimutatás előrejelzése
Tervezze meg a vállalkozás működési eredményeit és szabad cash flow-jait, az előző fejezetben leírtak szerint az előrejelzési időszakban (jellemzően 5-10 év). A projektet elegendő éven át előre kell hajtani ahhoz, hogy elérjék a „normalizált” (ex-növekedés) vagy „érett” szintű cash flow-kat a végső érték meghatározása előtt. Vegye figyelembe, hogy míg az előrejelzések tovább kevésbé lesznek megbízhatóak, a normalizált szint eléréséhez még mindig szükség lehet 10 vagy annál hosszabb időre. Vigyáznia kell arra, hogy egy ciklikus üzleti vállalkozásnál az előrejelzési időszakot a ciklus közepén fejezze be. Ezenkívül, ha az előrejelzett társaságnak várhatóan lesz versenyelőnye, akkor az Ön időszakának elegendőnek kell lennie ahhoz, hogy a versenyelőny teljes időszakát megragadja.
Készíthető egyszerűsített diszkontált cash flow elemzés, amely csak az FCFF képlet tételeit vetíti ki. A szigorúbb megközelítés azonban ezeket az eredményeket egy teljesen integrált három állítású modellből vonja le. A jövőbeli cash flow-k előrejelzésében tisztában kell lennie a cash flow-k érzékenységével az előrejelzési időszakban. A cash flow-k diszkontálásának hagyományos módszere feltételezi, hogy a cash flow-k minden egyes éves időszak végén fordulnak elő. Időnként pontosabb lehet előre jelezni a cash flow-kat, azzal a feltételezéssel, hogy azok egyenletesen csökkennek az évek során.
A cash flow-k tervezési ideje az alábbiaktól függ:
- Iparciklus és versenyképes szerkezet (működési különbözetek)
- Gazdasági ciklus
- Ismert jelentős események
- Az eszköz hasznos élettartama (pl. Olajkút, bánya)
- Az előrejelző kényelme
- Bármely versenyelőny hossza
- Hagyjon elegendő időt a normalizált vagy érett cash flow elérésére, amely állandó növekedést és / vagy tőkeigényt feltételez az állandó jellegű
- Noha az előrejelzések minél kevésbé megbízhatóak, minél távolabb kerülnek, a szabad cash flow normalizált szintjének eléréséhez szükség lehet 10 vagy annál több évre.
Források a szabad cash flow-k tervezésére
A vállalkozásból származó szabad cash flow-k kiszámíthatók az iparág, amelyben a vállalkozás működik, és az üzleti vállalkozásra vonatkozó információk felhasználásával. Különféle források használhatók, például kutatási jelentések, S&P ipari felmérések, ipari folyóiratok és kézikönyvek, valamint egyéb egyéb források. A diszkontált cash flow elemzés arra törekszik, hogy a társaság tiszta működési eredményeit mentesen és rendkívüli tételektől, megszűnt tevékenységektől, egyszeri díjaktól, stb. Nézzük. Rendkívül fontos a vállalat vagy az üzleti vállalkozás történelmi teljesítményének (margók) áttekintése., növekedés) annak megértéséhez, hogy a jövőbeli cash flow-k miként kapcsolódnak a múltbeli teljesítményhez.
A társaság FCFF a tőkéjének mindkét forrása számára elérhető hozamot képviseli; adósság-hitelezők és részvénybefektetők. Az ott levő szabad cash flow-k a vállalkozás eszközeiből származó pénzt tükrözik, függetlenül az ilyen eszközök finanszírozásának módjától.
Összefoglalva: a diszkontált cash flow elemzési előrejelzéseknek az alábbiakon kell alapulniuk:
- Történelmi előadás
- Vállalati vagy vezetési előrejelzések
- Iparági becslések
- Iparági adatok
- Makrogazdasági adatok (pl. Hosszú távú infláció és növekedési ütem előrejelzések)
- Józan ész
Ajánlott tanfolyamok
- Online tanfolyam az összefonódások modellezéséről
- A Cipla képzési tanfolyamok hitelmodellezése
- Az oktatási ágazat képzési csomagjának hitelkutatása
- Online tanúsító tanfolyam az FMCG szektor hitelkutatásában
Kivetítések MS Excel használatával
Nézzük meg most, hogy miként prognosztizáljuk az FCFF kulcsfontosságú változóit az ABC példában (kérjük, olvassa el a mellékelt, a diszkontált cash flow excel adatlapot)
Megoldások a fenti előrejelzésekhez
Megoldások a fenti előrejelzésekhez
Kedvezményes cash flow elemzési előrejelzések valóság ellenőrzése
Ellenőrizze az értékesítés növekedésével kapcsolatos feltételezéseket az alapul szolgáló piaci dinamikával
- Legyen szkeptikus az előrejelzett eladások növekedési görbéin, amelyek drámai javulást mutatnak a legutóbbi tényleges teljesítményhez képest
- Az értékesítés növekedése tükrözi a növekvő piac állandó piaci részesedését? Ha igen, miért bővül a piac?
- Ez a feltételezés egyetért-e az iparági előrejelzésekkel?
- Ha növekvő piacról van szó, akkor miért képes a cég fenntartani állandó piaci részesedését? Vagy a növekedés tükrözi a stagnáló piac növekvő piaci részesedését? Ha igen, miért?
- Néhány cég kilép az iparból? Miért?
Ellenőrizze a margó ésszerűségét
- Világosnak kell lennie a haszonkulcsok javításához (vagy a haszonkulcsok csökkenésének okaihoz) szükséges intézkedésekről vagy eseményekről
- Összhangban vannak-e a különbözeti szintek az iparág versenyszerkezetével?
- Van-e olyan új belépők / helyettesítő termékek kockázata, amelyek csökkentik a haszonkulcsokat?
Tőkeberuházások
- Vigyázzon az értékesítés növekedéséhez szükséges termelési kapacitás növelésére.
- A Capex szintje elegendő-e az értékesítés előrejelzett növekedésének támogatásához?
- Az ipari tendenciáknak a Capexre gyakorolt hatása (pl. Megnövekedett környezeti kiadások, technológiai változások stb.)
Mi a következő
Most, hogy megértettük az FCFF részletes számításait, a következő cikkben a forgótőke előrejelzéseit fogjuk megnézni. Addig, boldog tanulás!
Ajánlott cikkek
Ez egy útmutató a diszkontált cash flow elemzéshez. Íme néhány cikk, amely segít részletesebben megismerni a diszkontált cash flow elemzést, így csak keresse meg a linket.- Mi a DCF Excel összefoglalása?
- A terminálérték legértékesebb lépései
- Csodálatos dolgok, amelyeket tudnia kell az ingyenes cash flow-ról
- Hibák a kedvezményes cash flow-ban
- A szabad pénzáramlás fontossága vállalkozása számára (példák)
- 15 A leggyakoribb üzleti indítási hibák, amelyeket kerülendő
- Félelmetes útmutató az APEX interjúkérdéseiről