Bevezetés a DCF végértékhez
Bosch úr inspirálta Robin részvénypiaci befektetéseinek hozamait, és anélkül, hogy túl sokat gondolkodott volna, befektett néhány vonzó részvénybe. Az idők során néhány részvény jól teljesített, de néhány részvény hasonlóan esett vissza. Bosch úr, aki eleinte lelkes volt, elvesztette teljes pénzét. Ezen incidencia miatt határozott döntést hozott arról, hogy soha nem fog befektetni pénzt a tőzsdére.
Mi bajba került Bosch úr befektetési stratégiájával?
Jó dolog, hogy Robin-tól inspirációt kapott, de mielőtt a részvényekbe fektetett volna, kutatást végezhetett volna azon társasággal kapcsolatban, amelybe értékes pénzét akarta befektetni.
Lássuk, milyen kutatások voltak volna hasznosak az ő esetében.
A reményteljes befektetők mindig kíváncsiak a társaság jövőbeli cash flow-jának ismeretére. De amint tudjuk, a nyilvánosan forgalmazott szervezet élettartama végtelen. Ezért nem lehetséges, hogy örökre becsüljük a cash flow-kat. Ezért az adott növekedési időszakra becsülhetjük meg a cash flow-kat. És a hosszú távú cash flow növekedéséhez egy terminális érték megközelítést alkalmazunk, amely néhány feltevésen alapul.
DCF (diszkontált cash flow) végső érték megközelítés
A végérték: egy befektetés értéke egy adott időszak végén, beleértve a meghatározott kamatlábat. A végső érték kiszámításával a vállalatok sokkal könnyebben tudják előre jelezni a jövőbeli cash flow-kat .
A végső érték kiszámításakor fontos, hogy a képlet azon a feltételezésen alapul, hogy az utolsó előrejelzett év cash flow-ja stabilizálódik, és örökké ugyanazon a sebességen folytatódik.
A pénzáramok végső értékének meghatározására különféle módok vannak. A legnépszerűbb a Gordon növekedési modell, ahol a társaságot örökességként értékelik.
Ajánlott tanfolyamok
- Képzés a pénzügyi modellezésről Excel segítségével
- Pénzügyi modellezési online tanfolyam
- Teljes befektetési banki kurzus
Gordon növekedési modell
Ez a modell feltételezi, hogy a vállalat folytatni fogja történelmi üzleti tevékenységét, és egyenletes állapotban generálja az FCF-eket.
Ebben a módszerben a terminál értékét a következőképpen kell kiszámítani:
Terminálérték
= A végleges tervezett szabad cash flow * (1 + g) / (WACC-g)
Hol,
g = Perpetuity növekedési ráta (amelynél az FCF-k várhatóan növekedni fognak)
WACC = súlyozott tőkeköltség (diszkontráta)
Ez a képlet pusztán azon a feltételezésen alapul, hogy az előző évben előre jelzett év cash flow-ja állandó lesz, és örökké ugyanazzal a rátával folytatódik.
Az állandó jellegű növekedési ráta az a sebesség, amely a múltbeli inflációs ráta és a korábbi GDP növekedési rátája között van. Így a növekedési ráta a múltbeli 2-3% -os inflációs ráta és a 4-5% -os múltbeli GDP növekedési ráta között van. Ennélfogva, ha a növekedési ütem feltételezve meghaladja az 5% -ot, ez azt jelzi, hogy arra számít, hogy a vállalat növekedése örökké felülmúlja a gazdaság növekedését.
Példa:
Az „XYZ Co.” számára 22 millió dolláros szabad cash flow-t számoltunk az 5. évre, és a kiszámított diszkontráta 11%. Ha feltételezzük, hogy a vállalat cash flow-ja évente 3% -kal növekszik.
Kiszámolhatjuk a végső értéket:
XYZ Co. végső értéke = 22 millió dollár X 1, 03 / (11% - 3%)
= 283, 25 millió USD
Lássunk egy példát egy Live Company-ra ( Google Inc.) 
Az értékelés során követendő általános lépések:
1. lépés: Ingyenes cash flow kiszámítása
Először ki kell számítanunk a vállalkozás szabad cash flow-ját. Ez nagyon fontos lépés a végső érték megállapításához, mivel az ötödik éves cash flow alapján kiszámoljuk a végső értéket.
Ebben a következő információkra van szükségünk:
- A cég nettó jövedelme
- Értékcsökkenési és amortizációs költségek
- Állomány alapú kompenzáció
- Kamat adózás után
- Tőkeberuházás
- Immateriális javak befektetése
- A működőtőke változásai
Az alábbiakban foglaljuk össze a vállalkozás szabad cash flow-jának kiszámításához használt képletet:
2. lépés: Számítsa ki a WACC (súlyozott átlagos tőkeköltség) végső értékét DCF
A második lépésben most ki kell számolnunk a működő tőkén felmerülő költségeket.
Hol:
Re = saját tőke költsége
Rd = adósságköltség
E = a társaság saját tőkéjének piaci értéke
D = a vállalkozás adósságának piaci értéke
V = E + D (teljes tőkeérték)
E / V = Saját tőke aránya a teljes tőkéhez
D / V = adósságarány a teljes tőkéhez
Tc = társasági adó mértéke
A fenti képlet alapján láthatjuk, hogy ki kell számolnunk a saját tőke és az adósság költségeit.
A tőkeköltséget a CAPM képlet segítségével számoljuk ki .
CAPM = Rf + Béta (Rm - Rf)
Ezután kiszámoljuk a WACC-t, mivel a mi esetünkben az adósságköltséget feltételezzük.
3. lépés: Becsülje meg a végérték DCF végpont értékét
Most, ahogy fentebb tárgyaltuk, alkalmazhatjuk a képletet és kiszámolhatjuk a terminál értékét.
Itt össze kell kapcsolnunk az FCFF értékét az előrejelzett évtől kezdve. Ezért explicit előrejelzésnek hívják.
4. lépés: Kedvezményes FCFF
A következő lépésben kiszámoljuk az explicit előrejelzési időszak jelenlegi értékét az XNPV Excel függvény használatával.
XNPV (árfolyam, értékek, dátumok)
Hol,
ráta = a pénzáramokon alkalmazandó diszkontráta.
értékek = cash flow sorozat
dátumok = a fizetési dátum ütemezése.
6. lépés: Keresse meg a vállalati értéket.
Ebben a lépésben a teljes vállalati értéket kiszámítjuk az explicit előrejelzési időszak jelenértékének és a végső érték jelenértékének összegzésével.
7. lépés: Állítsa be a vállalati értéket az alaptőkéhez
Ebben a lépésben meg kell határoznunk a vállalkozások belső értékét, amelyet a következőképpen kell kiszámítani:
8. lépés: Keresse meg a Google részvény valós árát
Most könnyen megtalálhatjuk a Google részvényeinek valós árát azáltal, hogy egyszerűen elosztjuk a belső értéket a teljes számmal. részvények.
Így ugyanazon technika alkalmazásával megtudhatjuk bármely szervezet részvény árát. Ha a kiszámított részvényár meghaladja a jelenlegi piaci árat, akkor ebben az esetben azt az ajánlást fogják adni, hogy VÉGZE azt a részvényt és társaságot, amely alulértékelt . Más esetben, ha a részvény kiszámított valós ára alacsonyabb, mint a jelenlegi piaci ár, akkor azt az eladást ajánlják, amelyben a részvényt és a társaságot túlértékelték .
Nézzük meg a Valu terminál kiderítésének másik módszerét
Több terminál módszer
Ez egy másik módja a cash flow-k végső értékének meghatározására. Feltételezi, hogy a társaságot az előrejelzési időszak végén értékelik, nyilvános piaci értékelés alapján. A számításhoz valamilyen jövedelem- vagy pénzáramlási mutató szorzóját kell használni, például EBITDA (Kamatcsökkentés előtti eredmény), EBIT (Kamatadó előtt).
A többszörösnek tükröznie kell az üzleti folyamatos növekedési potenciálját. Ennek az adott iparágban alkalmazott megfelelő multiplikátoron kell alapulnia (EBITDA / EBIT / EBITDA)
Pl. 10x EBITDA
8, 5x EBIT
A terminál több megközelítésében többféle változat is létezik:
- P / E többszörös: A P / E szorzatot részvényenkénti piaci ár és a részvényenkénti eredmény elosztása alapján számolják, amely jelzi a befektetők hajlandóságát fizetni a társaság eredményének.
- Market to Book multiple: Ez összehasonlítja a részvény piaci árát könyv szerinti értékével. A Market to Book multiple jelzi, hogy a részvényesek mennyit fizetnek a társaság nettó vagyonáért.
- Ár-bevétel többszörös: Ez jelzi az értéke a társaság részvényárfolyamát a bevételéhez. Ez a vállalat bevételének vagy értékesítésének minden dollárjára elhelyezett érték mutatója.
Itt tudnunk kell:
- A multiplikum összehasonlítható társaságok értékeléséből származik.
- Normalizált szorzókat kell használni.
- A többszörösnek a vállalat hosszú távú piaci értékelését kell tükröznie, nem pedig a jelenlegi többszörösét, amelyet az ipar vagy a gazdasági ciklus torzíthat.
- És nagyon fontos, hogy érzékenységi elemzést végezzen többszöröseken
Például:
A fenti példában a 2013. évre várható EBITDA 113 millió dollár, az EBITDA tranzakciós szorzata pedig 7x,
Azután,
Végső érték = EBITDA (2013) * Többszörös
= $ 113 * 7
= 791 millió dollár
A szorzó használata az értékelésben bizonyos előnyökkel jár, például a Könnyű használat, mivel a piaci értékeken alapszik, és hasznos stádiumot kínál a becsléshez. Ennek hátránya azonban, hogy összehasonlítható értékeket találnak az iparban, mivel a cégek nagyobb mértékben különbözhetnek egymástól.
Ismerje meg a terminál értékét részletesen.
Bosch úrnak azt szeretnénk javasolni, hogy:
A DCF a leggyakrabban alkalmazott értékelési módszer. Előretekintő, és alapvető elvárásokra támaszkodik.
A DCF értékelés pontossága a feltételezések minőségétől függ, az FCF, a TV és a diszkontráta tényezőivel. Az értékelésbe bevitt adatok különféle forrásokból származnak, azokat tényszerűen kell megvizsgálni.
A terminálérték a DCF-értékelés magas százalékát képviseli. A jövőben a valós idejű értékekben ingadozások következhetnek be, amelyek a tényleges terminálérték növekedését vagy csökkentését okozhatják. Tehát a kockázatot kell figyelembe venni.
Kapcsolódó cikkek:-
Íme néhány cikk, amely segít részletesebben megismerni a DCF terminálértékét, tehát csak keresse meg a linket.
- Dcf végérték
- Vállalati érték kiszámítása |
- 2 Exkluzív módszertan a terminálérték ismeretéhez
Dcf végső érték Infographics
Tanulja meg ennek a cikknek a léét mindössze egy perc alatt, a terminális érték dcf infographics.
Ajánlott cikkek
- Fontos-e egy részvény érték egy cég számára? (Találékony)
- Vállalati érték kiszámítása Terminálérték
- Milyen különbségek vannak a saját tőke költségeiben?
- Csodálatos útmutató a béta kiszámításához (erős)
- 4 legjobb módszer a WACC kiszámításához (találékony)
- Exkluzív módszerek a terminálérték ismeretéhez
- Csodálatos tippek a kedvezményes cash flow-ról
- A szabad pénzáramlás fontossága a vállalkozás számára